央行數(shù)字貨幣具不具備炒作性

11月起，區(qū)塊鏈再度刷屏，各界對央行數(shù)字貨幣的探討也不斷升溫。也有觀點(diǎn)想當(dāng)然地將其與比特幣等基于區(qū)塊鏈的加密貨幣劃等號，認(rèn)為它們都具備投機(jī)炒作性。

但事實(shí)卻截然相反。2019中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會曁中國金融論壇年會21日在北京召開，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春表示，對于人民銀行研發(fā)的數(shù)字人民幣，并不是大家理解的加密資產(chǎn)，而是人民幣的數(shù)字化?！皫呕ú怀?，人民幣是用來花的，不是用來炒作的，既不具有比特幣的炒作特性，也不具有像‘穩(wěn)定幣’一樣需要貨幣籃子資產(chǎn)進(jìn)行幣值支撐的要求?！彼Q。

簡而言之，穆長春的話主要傳導(dǎo)了兩層含義——其一，我國法定數(shù)字貨幣的標(biāo)準(zhǔn)名稱是“DC/EP”（Digital Currency Electronic Payment），其不具備炒作性；盡管幣值穩(wěn)定，但DC/EP也并不是近年來國際上涌現(xiàn)的穩(wěn)定幣（Stablecoins）。

就國際趨勢而言，中國無疑在數(shù)字貨幣的研發(fā)方面走在了前列。國際清算銀行（BIS）2018年對63家央行進(jìn)行的調(diào)查也顯示，主要受訪者都表示正在研究為央行數(shù)字貨幣開發(fā)概念驗(yàn)證（PoC），但多數(shù)都并沒打算真的要推出。2019年相關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)研結(jié)果也類似。相比之下，中國對數(shù)字貨幣的研究已長達(dá)4年多，盡管沒有具體的推出時(shí)間表，但據(jù)了解，其在若干城市的試點(diǎn)會很快展開。

國際貨幣基金組織（IMF）貨幣和資本市場部主任托比亞斯·阿德里安（Tobias Adrian）此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，中國一向是金融科技、技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)頭羊。他也指出，即使中國三思而后行，中國還是很可能成為第一個(gè)發(fā)行數(shù)字貨幣的大國。

中國DC/EP不具炒作性

對央行數(shù)字貨幣可炒作的觀點(diǎn)之所以會出現(xiàn)，主要還是因?yàn)椴糠秩藢⑵渑c比特幣等畫上了等號。

首先，盡管比特幣的名字中有一個(gè)“幣”字，但其絕非真正的法幣，而未來如果全球央行推行數(shù)字貨幣或中國推出DC/EP，則是嚴(yán)格意義上的“法幣”，等同于我們現(xiàn)在用的紙幣等。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成此前就對第一財(cái)經(jīng)記者表示，虛擬貨幣本質(zhì)上不是貨幣。在他看來，充當(dāng)商品交換的媒介，是貨幣的本質(zhì)屬性和最基本的職能。在實(shí)物貨幣時(shí)代，貨幣自身具有內(nèi)在價(jià)值，所以能履行貨幣的這些職能。但是，現(xiàn)代信用貨幣或者說紙幣本身沒有價(jià)值，為什么還能履行貨幣的職能呢？這是由于信用貨幣有國家信用作為支撐，具有法償性和強(qiáng)制性。同時(shí)，貨幣政策是現(xiàn)代國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段。貨幣供應(yīng)量的變化對經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛。只要國家這一社會組織形態(tài)不發(fā)生根本性變化，以國家信用為基礎(chǔ)的貨幣體系就將始終存在，比特幣以及其他虛擬貨幣就成不了一國的本位幣，比特幣實(shí)際上只是一種技術(shù)的運(yùn)用，最多也就是一種資產(chǎn)，而不是真正意義上的貨幣。

之所以比特幣、以太幣（Ether）的虛擬資產(chǎn)具備投機(jī)炒作性，關(guān)鍵在于其價(jià)格波動巨大，例如比特幣一度從巔峰期的13000美元暴跌至3000美元附近。此外，其無限制的匿名性也滋生了恐怖融資、避稅、洗錢等問題。

對于央行數(shù)字貨幣而言，上述問題基本可以規(guī)避。當(dāng)然，要探究央行數(shù)字貨幣為何不具有炒作特性，首先應(yīng)該明確DCEP到底是用來做什么的。

穆長春曾在今年8月10日的第三屆中國金融四十人伊春論壇 “數(shù)字貨幣發(fā)展和全球前景” 全體大會上指出，現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)，注重M0替代，而不是M1、M2的替代。

他表示：“這是因?yàn)镸1、M2現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化、數(shù)字化。因?yàn)樗緛砭褪腔诂F(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系，所以沒有再用數(shù)字貨幣進(jìn)行數(shù)字化的必要。另外，支持M1和M2流轉(zhuǎn)的銀行間支付清算系統(tǒng)、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)以及非銀行支付機(jī)構(gòu)的各類網(wǎng)絡(luò)支付手段等日益高效，能夠滿足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。所以，用央行數(shù)字貨幣再去做一次M1、M2的替代，無助于提高支付效率，且會對現(xiàn)有的系統(tǒng)和資源造成巨大浪費(fèi)?！?/p>

相比之下，現(xiàn)有的流通中現(xiàn)金M0（包括紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等的風(fēng)險(xiǎn)。另外電子支付工具，比如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行的賬戶緊耦合模式，公眾對匿名支付的需求又不能完全滿足。所以電子支付工具無法完全替代M0。特別是在賬戶服務(wù)和通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋不佳的地區(qū)，民眾對于現(xiàn)鈔依賴程度還是比較高的。所以DC/EP的設(shè)計(jì)，保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔比較好的工具。

即使是幣值穩(wěn)定的穩(wěn)定幣，其在應(yīng)對“KYC（了解您的客戶）”和AML / CFT（反洗錢和打擊恐怖主義融資）方面仍然存在問題，但央行數(shù)字貨幣則可能在最大程度上規(guī)避這一問題。

美國布魯金斯學(xué)會的研究指出，“央行數(shù)字貨幣”比各國中央銀行發(fā)行的紙幣和硬幣更難偽造。且與其他數(shù)字貨幣的分布式記賬不同，“央行數(shù)字貨幣”將存在一個(gè)由央行集中管理的總賬，從而使得央行具有追蹤支付的能力，能夠滿足制止洗錢和恐怖融資的要求，也便于政府機(jī)構(gòu)打擊逃稅和賄賂等犯罪活動。

數(shù)字法幣VS全球貨幣

盡管尚未公開時(shí)間表，但據(jù)了解，中國央行的數(shù)字貨幣在若干城市的試點(diǎn)會很快展開。

穆長春表示：“目前人民銀行數(shù)字貨幣DC/EP基本完成頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作。下一步，將遵循穩(wěn)步、安全、可控原則，合理選擇試點(diǎn)驗(yàn)證地區(qū)、場景和服務(wù)范圍，不斷優(yōu)化和豐富DC/EP功能，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字化形態(tài)法定貨幣出臺應(yīng)用?！?/p>

就全球而言，各國對于央行數(shù)字貨幣目前仍在研究階段，態(tài)度偏向謹(jǐn)慎，其代表無疑就是美國。手握美元發(fā)行大權(quán)的美聯(lián)儲對“央行數(shù)字貨幣”不僅興趣寡淡，更顯顧慮重重。

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾今年早些時(shí)候說，美國正在密切關(guān)注主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)行，但他并沒有“積極考慮”此事。

個(gè)中原由，英國央行行長馬克·卡尼一語點(diǎn)破：數(shù)字貨幣可能“削弱美元在全球貿(mào)易中的霸權(quán)”。

美國之外，布魯金斯學(xué)會日前發(fā)布的研究報(bào)告說，目前已有諸多國家在“央行數(shù)字貨幣”研發(fā)上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展或有意發(fā)行“央行數(shù)字貨幣”，包括法國、瑞典、沙特、泰國、土耳其、巴哈馬、巴巴多斯、烏拉圭等。此外，素有“央行的央行”之稱的國際清算銀行上月任命即將卸任歐洲央行執(zhí)行委員會委員的伯努瓦·克雷擔(dān)任國際清算銀行創(chuàng)新中心負(fù)責(zé)人，主持該機(jī)構(gòu)數(shù)字貨幣研發(fā)工作。

美國IBM公司和英國智庫“官方貨幣與金融機(jī)構(gòu)論壇”對全球23家央行開展的調(diào)查顯示，諸多央行正認(rèn)真考慮研究和發(fā)行“央行數(shù)字貨幣”，可由消費(fèi)者使用的“央行數(shù)字貨幣”或?qū)⒃谖磥砦迥陜?nèi)面世。

盡管踏上“央行數(shù)字貨幣”賽道的研發(fā)者眾多，最受關(guān)注的則是歐洲和中國。歐盟輪值主席國芬蘭已提出一份文件草案，建議歐洲央行和歐盟國家央行采取具體措施推進(jìn)“央行數(shù)字貨幣”研究和發(fā)行。此前，法國央行已宣布將于2020年第一季度啟動數(shù)字貨幣項(xiàng)目，并敦促歐洲央行盡快發(fā)行數(shù)字貨幣。

阿德里安對第一財(cái)經(jīng)記者表示，中國一向是金融科技、技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)頭羊。他也指出，即使中國三思而后行，中國還是很可能成為第一個(gè)發(fā)行數(shù)字貨幣的國家（大國）。”至于具體方式，阿德里安認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣和即時(shí)支付系統(tǒng)兩者之間并不存在可替代性，中國最后一定會同時(shí)運(yùn)用即時(shí)支付系統(tǒng)和某種形式的央行數(shù)字貨幣。

除了各國央行推出本國數(shù)字貨幣，事實(shí)上各界也開始關(guān)注推出全球性數(shù)字貨幣的可能性。

例如，2008年國際金融危機(jī)充分顯現(xiàn)了以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系存在的問題和缺陷，國際社會呼吁加快國際貨幣體系改革，推進(jìn)儲備貨幣多元化，一種方案是將特別提款權(quán)（SDR）改造為超主權(quán)貨幣，但相關(guān)改革進(jìn)展緩慢。如今，各界開始熱議IMF引?入電子化SDR（eSDR）的可能性，卡尼還提出了推出類似eSDR的SHC（合成霸權(quán)貨幣）的建議。

人民銀行原行長周小川在12月初的一場論壇上提及，數(shù)字貨幣的最新進(jìn)展將全球性貨幣這一議題重新提出，目前全球面臨機(jī)會推進(jìn)類似eSDR和SHC這樣的全球性數(shù)字貨幣， 但這需要一個(gè)類似全球央行的機(jī)構(gòu)來思考全球性的貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)波動以及金融穩(wěn)定，而在G20平臺上，IMF是最接近這個(gè)功能的多邊機(jī)構(gòu)。

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