怎樣建立和完善嚴密而科學的貨幣管理體系。

在增強貨幣總量人為調控的能動性和靈活性的同時，面對各種誘惑，也帶來貨幣投放失控的隱患和風險。因此，在信用貨幣體系下，必須建立和完善嚴密而科學的貨幣管理體系。

首先，需要建立國家統(tǒng)一的貨幣發(fā)行和管理體系。

在信用貨幣體系下，一國貨幣總量最根本的不是由政府以其財政收入提供信用擔保（這只是政府發(fā)行證券的表現），也不是單純的以發(fā)行貨幣的銀行自身信用作為擔保，而是以該國主權范圍內，可以用法律保護的社會財富作為對應的。因此，信用貨幣是對應實物貨幣而言，不再是一種商品實物，而只是一種受到國家主權和法律保護的可信任的價值尺度，所以也被稱作“主權貨幣”或“法定貨幣”。信用貨幣體系下，一國貨幣必須有統(tǒng)一的標準和總量控制體系，由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行，或者在中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管和授權下，由其指定的專業(yè)機構發(fā)行。在信用貨幣體系下，要推行“貨幣非國家化”，缺乏國家范圍統(tǒng)一的規(guī)則和監(jiān)管，是違背規(guī)律，難以實施的！

其次，信用貨幣體系下，貨幣的表現形態(tài)和清算方式深刻變化。

在金屬貨幣體系下，貨幣收付基本上是現金清算，即“一手交錢，一手交貨，錢貨兩清”，即使有借貸發(fā)生，也主要是直接融資，錢（貨幣）一旦借出，就轉移到借款人手中，出借人就不再有這部分錢，因此，直接融資不會創(chuàng)造或派生出新的貨幣。

但是在信用貨幣體系下，人們越來越傾向于將手中的現金（紙幣及輔幣）繳存到銀行等清算機構，不僅可以減少手中持有大量現金可能帶來的麻煩和風險，而且還可能獲得存款機構支付的利息等收益。發(fā)生收付往來時，則越來越多地通過銀行進行轉賬清算，即由銀行扣減付款人賬戶的存款金額，相應增加收款人賬戶的存款金額即可，這樣，可以大大減少現金印制、押送、驗證、保管和銷毀等方面的成本，提高資金清算的效率，并加強資金流通合規(guī)性監(jiān)管。

由此，貨幣收付的清算，越來越多地從現金清算，轉化為記賬清算；貨幣的表現形態(tài)，則越來越多地從現金類有形貨幣，轉化為存款類無形貨幣（電子貨幣、數字貨幣等）；貨幣總量不再只是流通中的現金，而轉化“流通中現金（M0）+銀行存款”，貨幣的非現金化或數字化越來越明顯。

再次，貨幣投放的方式，由央行獨家印制和投放，轉變?yōu)檠胄匈徺I貨幣儲備物投放基礎貨幣以及通過銀行貸款等間接融資派生貨幣。

人們將手中的現金越來越多地存放銀行，有利于銀行將社會閑散的貨幣資源集中起來，并通過發(fā)放貸款、購買債券等方式配送到社會需要的地方去，從而提高資金利用效率，更好地促進經濟社會發(fā)展。

但銀行貸款或購買債券是銀行自主決定的事，與存款人沒有任何瓜葛，不會因為銀行發(fā)放貸款而減少原有存款，反而會因為銀行貸款派生出新的存款（貨幣），其結果與存款人直接將資金轉給借款人有著重大不同。為了區(qū)別兩種不同的融資方式，人們把資金供需雙方直接進行的融資叫做“直接融資”，而把資金所有人將資金存放銀行等中介機構，由中介機構獨立地將資金提供給需求方的融資叫做“間接融資”。直接融資本身不會派生貨幣，間接融資則會派生新的貨幣。

在間接融資出現后，貨幣的投放就拓展出新的方式或渠道：不僅有中央銀行通過購買貨幣儲備物，如黃金、白銀或其他流動性強的戰(zhàn)略物資，以及外匯（國際硬通貨）等投放的貨幣，而且有銀行貸款等間接融資派生的貨幣。

中央銀行購買貨幣儲備物投放貨幣，不僅使投放出來的貨幣有相應的價值支撐，而且也是貨幣幣值確定的重要依托。這是貨幣投放最基礎的方式，因此，這部分貨幣也被稱為“基礎貨幣”。

但是，央行購買貨幣儲備物投放貨幣不能無限擴大，而應盡可能控制，否則，貨幣體系就會回歸到商品實物貨幣或金屬本位制的狀況，難以有效調控貨幣總量。

這樣，間接融資派生貨幣就成為信用貨幣投放越來越重要的渠道，其在貨幣總量中的比重越來越大，并通過社會的資金需求來估量社會財富應有的規(guī)模，據以投放相應的貨幣，使貨幣總量與財富規(guī)模相互對應。

當然，通過間接融資方式投放的貨幣，在很大程度上是對社會財富的一種預估，這其中就可能存在偏差：如果借款人到期不能償還銀行貸款等債務，并由此形成銀行的壞賬損失，就會使原來通過間接融資派生的貨幣形成虧空，沒有真實的財富予以對應。這種狀況積累到一定程度，就會造成貨幣明顯貶值，一旦影響到社會對貨幣的信心，或者引發(fā)人們對貨幣更大貶值的擔憂，就可能引發(fā)貨幣危機或金融動蕩，甚至產生嚴重的社會問題。

這其中還派生出一個必須高度警惕的問題：銀行發(fā)放貸款，屬于銀行自己的資產，可以因此而收取貸款利息，實現營業(yè)收入，但貸款轉化的存款卻屬于國家法定貨幣，受到國家財富的名義擔保，這就造成銀行在貸款上收益與成本的失衡，容易誘發(fā)銀行多發(fā)貸款而忽視貸款質量控制，最終影響貨幣的信用。

所以，加強間接融資的質量管理至關重要。這至少包括：一是要有嚴格明確的質量認定標準，能夠及時準確地反映間接融資的質量，包括嚴格控制以貸款轉投資，以投資增貸款的惡性循環(huán)；二是對可能造成的融資損失，要及時計提損失撥備與核銷；三是對間接融資供給方（如銀行）要有嚴格的管理規(guī)則，如建立明確的資本充足率、流動性比率、資產不良率、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標，根據實際水平控制其間接融資的能力等，對達不到要求的，要及時予以清退；資不抵債的，要實施破產清盤，消除貨幣大量虧空的隱患。

最后，信用貨幣體系下，需要區(qū)分中央銀行與商業(yè)銀行，嚴格控制中央銀行直接向社會提供融資。

中央銀行被賦予貨幣投放和監(jiān)管的特殊權利，如果允許其直接面向社會提供貸款、購買債券等資金融通，如果其融資投放出現問題形成損失，中央銀行可以通過擴大貨幣投放的方式掩蓋問題，從而因央行缺乏財務約束不能破產清盤而造成貨幣總量失控。因此，必須嚴格控制中央銀行直接面向社會提供貸款、購買債券等融資活動，并使其更加聚焦于對社會融資和貨幣總量的監(jiān)管上。央行只有在需要時，才能在銀行間市場購買符合條件的二手債券產品，或提供必要的再貸款等，向銀行間市場釋放必要的流動性。

面向社會通過間接融資的事情，應該交給商業(yè)銀行等機構辦理，并接受中央銀行等監(jiān)管機構的嚴格監(jiān)管，強化商業(yè)性金融機構的財務約束，要允許商業(yè)性金融機構破產清盤，政府和央行不應一味追求短時期的金融穩(wěn)定而對商業(yè)性金融機構提供剛性兌付的過度支持，使其變成隱形央行，積累更大的金融風險，破壞貨幣體系和金融秩序。

其中，為避免政府融資的行政干預，一般而言，政府不得直接向銀行要貸款，或者直接面向銀行發(fā)行債券，而只能面向社會公眾發(fā)行債券。