加密資產(chǎn)挖礦的宏觀經(jīng)濟學解析

為什么？

因為目前還尚未有一個統(tǒng)一的框架，一個能夠描述加密資產(chǎn)挖礦的經(jīng)濟學的框架。由于隱藏變量，挖礦經(jīng)濟學難以概念化，忽略隱藏變量也讓挖礦經(jīng)濟學更難被研究。

是什么？

在我看來，有四個主要變量，相互之間以直接、環(huán)形的方式影響。變量之間的環(huán)形影響，有著間接或弱的交互，這在之后會講到，不過即使不考慮它們的影響，基本模型也是有效的。

哈希率和資產(chǎn)價格之間的間接關系在下面系列的文章中有說明： https://medium.com/@ambroidcrypto/the-hashrate-deep-dive-1-2-85b681f0d945

我認為以下主要變量都是和邊際緊密相關的：

資產(chǎn)價格——每單位加密資產(chǎn)的價格，以美元表示。

平均硬件效率——網(wǎng)絡中平均數(shù)量硬件能夠生產(chǎn)哈希率的數(shù)量，與它們的電力消耗相比。

全局哈希率——指向某個網(wǎng)絡中的哈希率總量

平均網(wǎng)絡電費率——一個礦工理論上挖礦的平均效率，也就是礦場的主要支出。

邊際——主要利潤變量。與更高的硬件效率和資產(chǎn)價格正相關，與更高的電費和哈希率負相關。

怎么做？

邊際的決定因素如下：

更高的資產(chǎn)價格提高邊際

更高的硬件效率增加邊際

更高的電費率降低個體礦工的邊際

更高的全局哈希率降低個體礦工的邊際

讓我們來看看這些變量后面的反饋環(huán)：

資產(chǎn)價格→硬件效率

發(fā)展壓力——如果標的資產(chǎn)價格更高，或者預期資產(chǎn)價格更高，更多潛在的礦工希望加入網(wǎng)絡，這就需要更多硬件了。更多硬件挖礦則和懷特定律*一樣，意味著制造礦機的效率以及礦機的效率會越來越更高，這類似于摩爾定律。萊特幣是缺乏價格增長停滯創(chuàng)新的一個例子。萊特幣網(wǎng)絡依然堅持使用2017年的螞蟻礦機L3+。

*懷特定律

http://www.uvm.edu/pdodds/research/papers/others/1936/wright1936a.pdf

硬件效率→全球哈希率

增長壓力——更多（并更高效的）硬件使哈希條件壓力增加。隨著更多哈希率加入網(wǎng)絡（以消除更高的發(fā)射）挖礦難度成比列增加。

全局哈希率→電費率

效率壓力——更高的哈希率的產(chǎn)生需要更多的礦機。礦機數(shù)量的不斷擴張，促使礦工不斷尋找電價便宜甚至更便宜的地點。如上文所說，這些地方通常有大量（富余）電能，通常是可再生電能。反而言之，更高的哈希率也是為追求更高利潤從而尋找更便宜電能的原因。

電費率→資產(chǎn)價格

礦工不僅是想要，而是他們需要獲得報酬。每月的電費賬單，不斷在對正在挖礦資產(chǎn)的市場造成拋售壓力。這個現(xiàn)象尤其是在通脹率高的市場上明顯，在這些市場上，與當前循環(huán)的供應相比，礦工相對的供應較高（例如GRIN，ZEC）

總的來說，加密資產(chǎn)挖礦的經(jīng)濟具有循環(huán)性并充滿了反饋環(huán)。

此外，我們完全忽略了隨著時間的發(fā)行減少（產(chǎn)量減半），這讓利潤有時突然減少一半。

比特幣的量化

這個模式是完全演繹的，無需列舉即可做到直觀理解。

邊際簡單來說是網(wǎng)絡存在成本與從區(qū)塊獎勵得到的收益（coinbase和交易費）的比值。

邊際將是我們所挖出的純利潤幣，也就是不用支付電費成本的幣的比率（或百分比）。

網(wǎng)絡的成本（Cost）：

C = ER * HW * H

成本 = 電費 * 硬件效率 * 全球哈希率

比特幣網(wǎng)絡的收入（Revenue）：

R = 13.1 * 6* AP/565s

收入 = 13.1 * 6 * 資產(chǎn)價格/565秒

其中13.1作為我們平均區(qū)塊獎勵（coinbase + 交易費），而565秒鐘便是實際的區(qū)塊時間（每9分30秒）

其中

資產(chǎn)價格AP = 8000 $ （約5萬6千￥）

電費率ER = 0.05 $/kWh （約3.5毛/kWh）

全球哈希率H = 102 EH/s = 1.02 * 10? TH/s

硬件效率HW = 0.08 J/GH = 80 J/TH = 80 * 2.78*10^-7 kWh/TH

要考慮的是：

硬件效率作為最難得到的變量。是由網(wǎng)絡上最常用的硬件（螞蟻礦機S9@ 0.098 J/GH）與正在在生產(chǎn)中的新一代的礦機（螞蟻礦機 S17 @ 0.04 J/GH）的組合計算得來，并傾向于老一代。

電費率同樣難以預計，甚至能高于3.5毛每度仍然可以盈利，例如下方的例子。

成本C = 電費ER * 硬件效率HW * 全球哈希率H

成本C = 0.05 $/kWh * 80 * 27.78 * 10^-6 kWh/TH * 1.02 * 10? TH/s

成本C = 0.05 * 80 * 27.78 * 1.02 $/s

成本C =113.34 $/s （793￥）

收入R = 資產(chǎn)價格AP * 13.1/565 s = 8000 * 13.1/565 $/s

收入R = 185.48 $/s （1298￥）

由此我們可以得知，在比特幣網(wǎng)絡，礦機的凈利潤（收入-成本）所以大約60美元每秒

利潤邊際 = （1 - 成本/收入） * 100 % = （1 - 113.34/185.48 ） * 100% = 38.9%.

普通比特幣礦機的利潤邊際在35-40%左右。

拓展

請要注意的是，我們在這里僅考慮已經(jīng)具有投資回報率（ROI）的發(fā)達礦場，而忽略了（常常是很重要）的建立礦場的首次投資（資本支出）。

如果我們將電價增加到 0.08 $/kWh （5.6毛），我們會發(fā)現(xiàn)邊際變?yōu)樨摚ǔ杀尽?74.7 $）。這意味著，如果平均電價超過0.08 $/kWh ，每個具有普通ASIC礦機的任何礦工將處于不利潤狀態(tài)。

類似的是，我們簡單的可以計算，在什么情況下使用螞蟻礦機S5（效率為 0.511 J/GH）挖礦劃算。答案是，如果您的電價低于0，012$/kWh （8分錢），即使使用2015年的ASIC，用這樣的哈希率您也可以盈利。

假使整個網(wǎng)絡都開始使用螞蟻礦機S17，結果是邊際將到達70%。這意味著比特幣的價格可能下降到2700美元 （約18.9萬人民幣），并在當前的哈希率下，挖礦網(wǎng)絡仍會是盈利的。

或者，以當前價格來計算，網(wǎng)絡的哈希率可以增長到多少，而使礦工仍然可以盈利？答案是大約到300 EH/s。

備注

如所有的經(jīng)濟模型一樣，這個模型當然不完美。任何人說他的經(jīng)濟模型是完美的，或要求大家應該遵守他的模型的人都是騙子。

如果您有想能夠改進這個模型，且不會讓它更復雜的點子，請您告訴我。如您發(fā)現(xiàn)任何明顯的錯誤，也請讓我知道。
責任編輯；zl